债市方面✿★，债券市场资金面偏紧✿★，长端出现补跌✿★。春节以来✿★，由于春节期间银行加大了信贷投放新利娱乐在线✿★，准备金有所消耗✿★，同时同业存款自律机制下✿★，同业存款持续流失海棠书屋里✿★，叠加央行投放不足✿★，资金面持续偏紧18新利在线官网登录✿★。✿★。呈现曲线偏平的局面✿★。本月社融数据表现较好✿★，权益市场也有所回暖✿★，市场重新评估央行收紧的时间✿★，长端出现补跌✿★。

　　基本面方面✿★，1月信贷表现较好✿★，实现开门红✿★。从此前票据利率可以看到✿★，由于春节假期在1月下旬✿★，银行普遍在1月中上旬提前投放✿★，中旬反而出现出票的现象✿★。表明在春节前多数银行已经完成了信贷投放任务✿★。信贷投放开门红的动力更多来源于供给端✿★。央行在2024年三季度货币政策执行报告开始就表态要求“深入挖掘有效信贷需求”✿★，在四季度例会进一步明确“引导金融机构加大货币信贷投放力度”✿★。

　　信贷数据的结构是对公好新利18✿★，零售稍弱新利体育官网✿★，✿★。非金融企业贷款新增47800亿元✿★，同比多增9200亿元✿★。其中短期贷款✿★、中长期贷款分别新增17400和34600亿元✿★，同比分别多增2800和1500亿元✿★。居民端✿★，1月居民贷款新增4438亿元✿★，同比少增5363亿元✿★。其中短期贷款✿★、中长期贷款分别新增-497和4935亿元✿★，同比分别多减4025和少增1337亿元✿★。居民贷款稍弱可能主要来源于春节日期的错位✿★。

　　流动性和政策方面✿★，央行受限于汇率和利率压力✿★，资金面保持偏紧✿★。央行公布2024年四季度货币政策执行报告✿★，政策思路首段部分删除了“支持性”✿★、“调控强度”的提法✿★，表明宽松力度有所收敛✿★。本次货币政策执行报告提到要“强化逆周期调节✿★，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况✿★，择机调整优化政策力度和节奏✿★。”这表明全年宽松的取向并没有变✿★，但时机和节奏都存在不确定性✿★。央行对稳定汇率的表态仍然强硬海棠书屋里✿★，主要是三个坚决✿★：“坚决对市场顺周期行为进行纠偏✿★，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置✿★，坚决防范汇率超调风险✿★，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定✿★。”

　　整体来看✿★，央行宽松方向未变✿★，短期力度有所收敛✿★。汇率仍然是重要约束新利娱乐在线✿★。后续来看✿★，汇率对利率的制约出现变化✿★，存在两种可能✿★，一是美元指数趋势性下降✿★，汇率本身的压力缓和✿★；二是贸易谈判恶化✿★，稳汇率的诉求下降✿★。后续来看✿★，资金面和权益市场表现是当前债券市场的关键矛盾✿★。存单利率经过调整后体坛最新消息✿★，✿★，已经接近MLF利率✿★，存在配置价值新利18✿★，✿★。

　　股市方面✿★，上周市场延续震荡走强✿★，三大指数均收涨✿★，创业板指涨近3%海棠书屋里✿★。全A日均成交放量超1600亿✿★，回升至1.91万亿水平✿★，周五量能时隔两个月再度突破2万亿✿★。重要指数整体上涨✿★，北证50延续领涨✿★、涨幅超9%✿★，科创50涨幅靠前✿★；资源股权重拖累下✿★，红利逆势收跌✿★。板块方面✿★，上周仍以机器人✿★、AI算力✿★、半导体✿★、AI医疗等泛AI方向领涨海棠书屋里✿★。具体来看✿★，通信✿★、机械设备✿★、电子✿★、汽车✿★、计算机等涨幅居前✿★，煤炭✿★、传媒✿★、房地产✿★、有色金属✿★、石油石化等行业跌幅居前✿★。

　　权益市场科技股行情短期进一步走高✿★，本轮春季行情的结构性特征明显✿★，以AI为核心的泛科技成为带领指数上行的中坚力量✿★。从国内看✿★，2025年1月新增社融同比超预期✿★，信贷✿★、政府债是主要支撑✿★。企业中长贷结束10个月的同比少增党建工作✿★。✿★、超市场预期✿★，但1月M1✿★、M2增速均有回落✿★。1月社融存量同比增速海棠书屋里✿★、社融口径的信贷增速均持平✿★，未来信贷能否持续✿★、能否由宽货币演绎为宽信用✿★，仍需进一步观察✿★。此外✿★，2月17日✿★，民营企业座谈会在京召开✿★，本次会议希望民营企业和民营企业家“大显身手”✿★，要“加强自主创新✿★，转变发展方式✿★，努力为推动科技创新✿★、培育新质生产力海棠书屋里✿★、建设现代化产业体系✿★、全面推进乡村振兴✿★、促进区域协调发展✿★、保障和改善民生等多作贡献”新利娱乐在线✿★。从国外看✿★，2月21日✿★，美国总统特朗普签署《美国优先投资政策》(AFIP)新利娱乐在线新利娱乐在线✿★，宣布下一步将采取多项投资管理措施✿★，平衡吸引盟友投资与防范“外国对手”获取美国敏感技术✿★。相较之前拜登对华投资限制法案✿★，限制行业扩大有色金属✿★，✿★，二级市场交易此次被纳入✿★，对市场情绪存在一定影响✿★。